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601969精工钢构:行业龙头超预期增长 予买入

时间:2020-07-31 08:07:52 出处:国内期货市场-配资炒股平台_配资开户_在线配资公司

  公司 7 月27 日公布了业绩快报,超出市场预期。公司上半年归属于母公司所有者净利润同比增长70%-100%,预计每股收益在0.24-0.28 元间,超出市场预期。从公司的历史业绩看,下半年利润一般是上半年的1.2-1.6 倍,因此全年业绩70%以上的增长几成定局。

  公司是国内钢结构建筑行业龙头。目前钢构件产能50 万吨,08 年产量34 万吨,钢结构年产量和工程建筑面积连续3 年行业第一。公司承接过的项目包括奥运会鸟巢,上海环球金融中心,首都机场行情,资讯,评论等一大批代表性建筑。

  钢结构建筑是发展方向,未601969来10 年行业年复合增长率20%。钢结构建筑具有自重轻,施工周期短,节省空间,抗震性能好等优点,发达国家钢结构建筑占比接近50%,我国目前占比仅5%,未来发展空间巨大,保守预计我国10 年后钢结构建筑占比30%,对应年复合增长率在20%。

  毛利率最低点在08 年底已经出现,未来3 年毛利率将逐步提升。601969主要601969原因是钢构行业施工周期短,新签订单能够即时调整价格;下游企业需要支付30%预付款,企业有一定转嫁成本能力;公司精细化管理取得成效,制造费用减少;2010 年有可能获得总承包资格,将提升毛利率1-2 个百分点;钢价维持平稳。

  公司是四万亿投资和经济回暖的直接受益者。4 万亿投投资中40%基础设施建设。重钢空间钢广泛应用于候机楼,火车站,体育馆,大剧院,博物馆等基础设施领域,直接受益于四万亿投资。轻钢结构主要应用于厂房,仓库等,随着经济复苏,轻钢结构建筑有望恢复性增长。

  首次评级“买入”。我们预测公司2009-2011 年每股收益分别为0.65,0.77,1.12 元,未来3 年净利润复合增长率40%。给予公司09 年25 倍市盈率,10年20 倍市盈率,公司的合理价值在15.4-16.25 之间,据目前股价有45%的上涨空间,建议投资者“买入”

  机构来源:申银万国

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